1. 社融数据超预期转好,短期大盘有望企稳

    来源:嘉合基金 2019-04-15

    [一周市场回顾]

    股票市场:

    上周市场迎来较为明显的调整行情。行业板块涨少跌多,其中汽车,家用电器和食品饮料板块周涨幅居前,计算机,电子和国防军工板块周跌幅居前。截至周五收盘,沪指报3188.63点,周跌幅1.78%;深指报10132.34点,周跌幅2.72%,其中深成指周线终结13连阳。两市?#31449;?#25104;交8560亿,较前一周减少。情绪指标方面,上周市场年化换手411%,活跃度较前一周减少了82%。资金面上,北上资金净流出90.15亿。

    具体来看,上周市场前三个交易日在5?#31449;?#32447;附近盘整,周四指数下挫并失守3200点整数关口,创本月以来最大跌幅,周五由于权重股的继续弱势,指数?#26377;?#35843;整。周K线上看,指数以一根中阴线报收,大盘重心略有下移;日K线上看,虽然沪指跌破10?#31449;?#32447;,但成交?#35838;?#32553;迹象较为明显,说明市场惜售情绪较重,结合上周五下午的出口数据,贷款以及社融数据都超预期转好,预计短期指数有望企?#21462;?/span>

    债券市场:

    上周央行净回笼0亿元,公开市场连续停摆17个工作日。货币市场资金面日内波动性增强,早盘银行融出谨慎,随后逐步宽松,至最后两日隔夜加权价格已显著回升,与七天利率?#26500;搖?#20855;体来看,R007均值上行17BP至2.59%,R001均值上行35BP至2.24%。

    债市继续调整。具体来看,1年期国债上行4BP至2.52%;10年期国债上行7BP至3.33%。1年期国开债上行6BP至2.66%;10年期国开债上行5BP至3.81%。


    [主要观点]

    股票市场:经济方面,4月11日,统计局公布了3月物价数据,2019年3月,CPI同比增长2.3%,前值1.5%;PPI同比增长0.4%,前值0.1%。核心CPI涨幅弱于季节性表明需求整体依然偏弱。原油价格的上涨是PPI同比增速回升的主要支撑力量。海关总署发布数据?#20801;荊?#20170;年一季度我国出口3.77万亿元,增长6.7%,贸易顺差5296.7亿元,扩大75.2%。

    流动性方面,中国3月社会融资规模增?#35838;?.86万亿元,远超预期。其中,?#20801;?#20307;经济发放的人民币贷款增加6.29万亿元,同比多增1.44万亿元。

    操作方面,近期市场高位震荡,注意控制仓位。行业板块方面,创业板一季报业绩预告披露率已达99.6%,业绩拐点确认,后续将逐季改善。医药、通信2019Q1盈利增速22.8%/20.9%,贡?#23383;?#35201;正增长;农林牧渔、传媒盈利增速-113.6%/-45.9%,贡?#23383;?#35201;负增长。

    债券市场:下周有3675亿MLF到期,叠加集中缴税、地方债国债发行等都会对资金面形成扰动,央行或重启逆回购平抑波动,建议提前做好流动性准备。现券市场,债市调整预计将继续。首先,社融数据大幅超预期可能表明未来经济有望企稳改善,降低货币政策继续宽松概率;其次,3月CPI、PPI同比上升,4月以来猪肉、蔬菜价格维?#25351;?#20301;,油价、煤价、钢价上涨,预计4月通胀继续回升,货币宽松受阻,制约利率下行;最后考虑到中美利差因素,国内短端进一步下降空间有限。


    [宏观经济]

    国内经济,4月需求回升。4月上旬主要34大中城市地产销售全?#23458;?#27604;回升,其中4个一线城市销?#23458;?#27604;增长44%,12个二线城市销?#23458;?#27604;增长13.6%,而18个三四线城市销?#23458;?#27604;增长14.6%。4月第一周乘用车批发、零售增速分别为-6%、8%,增速比3月有明显改善。生产略有减速。4月前12天6大电厂发电耗?#21644;?#27604;基本?#21046;劍?#22686;速比3月的4.2%略有下降,但仍好于1-2月的负增长。

    国外经济,美联储发布3月会议纪要。 上周三公布的美联储3月会议纪要?#20801;荊?#19982;会者一致认为,经?#20204;?#26223;存在相?#22791;?#30340;不确定性、通胀压力温和,应对加息保持耐心。大多数官?#27604;?#20026;经?#20204;?#26223;及相关风险或使今年不加息,部分官?#27604;?#20026;,若经济增速高于长期趋势,年内可能还适合加息。联储官员预计未来几年美国经济仍将扩张,对货币政策保持耐心是因为存在不确定性,用历史经验推定收益率曲线?#26500;?#39044;示经济疲软未必可靠。


    本文数据来源:wind资讯

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